El Eurosistema avanza hacia la liquidación de activos tokenizados en dinero de banco central

El Eurosistema lanzó el 21 de septiembre de 2026 Pontes, una solución destinada a permitir que las transacciones mayoristas con activos tokenizados puedan liquidarse en dinero de banco central. Se trata del primer paso operativo de la estrategia del Eurosistema para adaptar sus infraestructuras de liquidación al desarrollo de los activos digitales.

La relevancia de la iniciativa reside en la naturaleza del activo de liquidación. El dinero de banco central es el activo de liquidación libre de riesgo por excelencia: liquidar la pata de efectivo de una operación con activos tokenizados en dinero de banco central elimina el riesgo de crédito y de liquidez que existiría si la liquidación se realizara en dinero comercial o en instrumentos privados.

Las tecnologías de registro distribuido (DLT) y la tokenización permiten representar valores y otros activos financieros en registros programables, con potenciales beneficios en eficiencia, automatización y rapidez de liquidación. No obstante, esos beneficios solo se materializan plenamente si la liquidación en efectivo mantiene los mismos estándares de seguridad que en las infraestructuras tradicionales.

Pontes se apoya en el trabajo exploratorio realizado por el Eurosistema durante 2024, en el que se probaron distintas soluciones técnicas para la liquidación de operaciones con activos tokenizados utilizando dinero de banco central. Aquellas pruebas permitieron contrastar la viabilidad operativa de los distintos enfoques con la participación de entidades del mercado.

En su configuración inicial, Pontes ofrece un conjunto básico de servicios que se ampliará de forma gradual. El BCE ha indicado que prevé incorporar mejoras y horarios operativos más amplios, con una implementación completa esperada hacia 2028. Esta progresividad responde a la necesidad de garantizar la estabilidad y la continuidad del servicio mientras se integran nuevas funcionalidades.

Para bancos e infraestructuras de mercado, las implicaciones operativas son relevantes. La conexión con una solución de este tipo exige revisar los procedimientos de liquidación y conciliación, la integración con sistemas de custodia, el tratamiento de los smart contracts que ejecutan las operaciones y la interoperabilidad entre plataformas DLT y sistemas convencionales.

Desde la perspectiva del cumplimiento y el control interno, la tokenización de la liquidación introduce cuestiones adicionales: gestión de claves y accesos, continuidad de negocio en entornos distribuidos, controles sobre la ejecución automática de contratos y capacidad de reconstruir y documentar las operaciones ante los supervisores.

La gradualidad del despliegue tiene también una lectura práctica para las entidades: el conjunto básico de servicios inicial permite ganar experiencia operativa en un entorno controlado, pero exige planificar desde ya la evolución de sistemas y procesos para las funcionalidades que se irán incorporando. Las decisiones de inversión tecnológica tomadas en esta fase condicionarán la capacidad de cada organización para aprovechar la solución cuando alcance su configuración completa.

En el contexto europeo más amplio, Pontes se inscribe en la estrategia del Eurosistema de apoyar el desarrollo de infraestructuras financieras tokenizadas preservando el papel del dinero de banco central como ancla de la liquidación mayorista. La iniciativa convive con otras líneas de trabajo, como la exploración de un euro digital, sin que ninguna de ellas implique una transformación inmediata del ecosistema.

En síntesis, el lanzamiento de Pontes es un avance incremental pero significativo: acerca la liquidación en dinero de banco central a los mercados tokenizados y ofrece al sector un horizonte de planificación. Las entidades con exposición a activos digitales deberán vigilar el calendario de ampliación de servicios y evaluar sus necesidades de adaptación técnica y de control.